L'oro ha continuato a crescere di valore nel 2024 a causa di tanti fattori: rischi geopolitici e politiche monetarie e inflazione. Come sarebbe se Trump fosse il nuovo presidente?
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L'oro ha continuato a crescere di valore nel 2024 a causa di numerosi fattori, dai crescenti rischi geopolitici e dalle prospettive sui tassi di interesse alle preoccupazioni sul deficit di bilancio, alla copertura dall'inflazione e agli acquisti delle banche centrali.
Il rally estivo dell'oro quest'anno è stato in parte alimentato dalle aspettative che la Federal Reserve avrebbe tagliato i tassi di interesse fino a tre volte nel 2024, grazie al fatto che l'inflazione, che rimane comunque particolarmente ostinata, inizia ad allentarsi. Attualmente secondo le ipotesi più accreditate, si evince che è previsto solo un taglio dei tassi per nel secondo semestre del 2024.
Tradizionalmente, un dollaro USA più debole e tassi di interesse USA più bassi (ciò che vorrebbe Trump) aumentano l'attrattiva dell'oro fisico. Tuttavia un significativo disaccoppiamento tra queste due variabili, ha iniziato a emergere all'inizio del 2022 e il rapporto dell'oro con i rendimenti reali USA si è ulteriormente amplificato quest'anno.
Secondo Gregory Shearer, responsabile della strategia Base e metalli preziosi presso JP Morgan: "La ripresa dell'oro è arrivata prima del previsto, poiché il suo prezzo si disaccoppia ulteriormente dai rendimenti reali. Siamo stati strutturalmente rialzisti sull'oro dal quarto trimestre del 2022 e con i prezzi dell'oro che hanno superato i 2.400 $ ad aprile, il rally è arrivato prima ed è stato molto più netto del previsto. È stato particolarmente sorprendente dato che ha coinciso con i tagli dei tassi della Fed che sono stati scontati e i rendimenti reali degli Stati Uniti in rialzo a causa di dati più solidi su lavoro e inflazione migliore negli Stati Uniti".
L'incertezza economica e geopolitica, tendono a essere fattori positivi per l'oro, soprattutto grazie al suo status di bene rifugio e alla capacità di rimanere un affidabile deposito di valore. Ha una bassa correlazione con altre classi di attività, quindi può fungere da assicurazione durante i mercati in calo e i periodi di stress geopolitico.
Secondo un numero crescente di analisti delle materie prime, l’oro dovrebbe andare bene nei prossimi quattro anni. Trump ha presentato un piano abbastanza chiaro per ridurre le tasse e non avrà paura di usare i dazi per imporre la volontà del suo governo sul commercio globale. Si prevede inoltre che Trump faccia pressione sulla Federal Reserve affinché mantenga bassi i tassi di interesse per sostenere l’economia.
Gli analisti hanno affermato che queste tre politiche da sole potrebbero avere un impatto significativo sull’oro, poiché tassi di interesse più bassi indebolirebbero il dollaro USA, tasse più basse aumenterebbero il deficit e l’aumento delle tariffe aumenterebbe le tensioni geopolitiche.
Thorsten Polleit, professore onorario di economia all'Università di Bayreuth ed editore del rapporto BOOM & BUST, ha affermato che potrebbe vedere i prezzi dell'oro aumentare dal 10% al 15% entro questo periodo l'anno prossimo poiché si aspetta che Trump vinca a novembre.
Naturalmente, alcuni analisti non pensano che l'oro abbia bisogno dell'aiuto del presidente in questo rally, poiché gli investitori si aspettano che la Federal Reserve tagli i tassi di interesse a settembre. I mercati vedono una probabilità superiore al 90% di un taglio dei tassi alla fine dell’estate.
Secondo uno studio da me condotto, ho visto che in tre degli ultimi quattro cicli di allentamento della Fed, l'oro ha registrato un forte rally nei sei mesi successivi all'allentamento. Quattro cicli forse non rappresentano un campione di dimensioni enormi, ma sufficienti per alcuni per anticipare una potenziale ripetizione.
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Carlo Vallotto
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