È vero che l'oro ha catturato la maggior parte dell'attenzione, ma l'argento, sostenuto dalla forza dei metalli industriali, sta ancora una volta sovraperformando
Nel nostro recente aggiornamento, abbiamo notato i fattori che hanno contribuito al rally dell'oro: instabilità fiscale, richiesta di beni rifugio, tensioni geopolitiche, de-dollarizzazione e i previsti tagli dei tassi della Fed. Mentre l'entità del taglio di 50 punti base ha generato forte volatilità a breve termine, è improbabile che i driver fondamentali di più lungo periodo del rally dell'oro svaniscano, segnalando potenziali ulteriori guadagni nei prossimi mesi. Con la diminuzione del costo opportunità di detenere oro, potremmo assistere a una maggiore domanda di oro da parte dei gestori patrimoniali, soprattutto in Occidente, che fino a maggio erano stati venditori netti da quando il la FED ha iniziato i suoi aggressivi aumenti dei tassi nel 2022.
È importante ricordare che nessun asset, incluso l'oro, sale in linea retta. Le correzioni dei prezzi sono inevitabili. Un rischio chiave è l'accumulo di posizioni lunghe speculative. Se i trader dell'oro prevedono prezzi più alti e il metallo scende sotto i livelli di supporto chiave, ciò potrebbe innescare un'ondata di vendite man mano che le posizioni vengono sciolte, spingendo ulteriormente i prezzi verso il basso. Inoltre, qualsiasi allentamento delle tensioni geopolitiche potrebbe ridurre l'attrattiva dell'oro come rifugio sicuro, incoraggiando gli investitori a perseguire asset più rischiosi e ad alto rendimento. Infine, le banche centrali e gli investitori potrebbero esitare ad acquistare a livelli così elevati, temendo una sopravvalutazione, che potrebbe ridurre la domanda e pesare sui prezzi.
Mentre il nuovo record massimo dell'oro ha catturato la maggior parte dell'attenzione, l'argento ha sovraperformato questo mese, offrendo rendimenti doppi. Il duplice ruolo dell'argento come metallo prezioso e industriale significa che il suo prezzo è influenzato dall'oro, dai metalli industriali e dal dollaro. Dopo aver raggiunto il massimo decennale di 32,50 USD a maggio, l'argento ha subito una profonda correzione insieme ai metalli industriali a causa delle preoccupazioni sulla domanda cinese. Tra maggio e agosto, il rapporto oro-argento si è ampliato da 73 once di argento per oncia d'oro a 90 once.
Tuttavia, un continuo rally dell'oro e un settore dei metalli industriali in ripresa, sostenuto da un dollaro più debole, hanno riportato il rapporto a 84, con l'argento che ha nuovamente superato l'oro. Gli investitori cauti nel pagare prezzi record per l'oro potrebbero vedere un valore migliore nell'argento, che rimane ben al di sotto del suo record del 2011 di 50 USD. Affinché l'argento attragga più acquirenti, è necessaria una rottura al di sopra del massimo di maggio. I fondi di investimento attualmente detengono una posizione speculativa lunga relativamente piccola sull'argento, a 27k contratti, appena al di sopra della media quinquennale, rispetto alla posizione lunga netta molto più grande dell'oro di 227k, che è il doppio della sua media quinquennale.
Inoltre in vista delle elezioni statunitensi, un bene rifugio come oro o argento fisico, in portafoglio potrebbe risultare una scelta vincente.
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Carlo Vallotto
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