Mar, 22 gennaio 2019

Un'opportunità d'oro (a lungo termine)

Poiché i nervosismi globali si stanno intensificando con l'incertezza economica e la volatilità del mercato, l'oro sembra più attraente. Ma c'è una grande differenza tra le sue prospettive a breve e a lungo termine.

Ci sono molti commentatori che ritengono che la paura abbia fatto un ritorno sui mercati affermando che l'oro sta beneficiando mentre i mercati azionari stanno scendendo a causa delle preoccupazioni che gli investitori circa le prospettive economiche degli Stati Uniti (USA), Cina, Europa e Giappone. Tuttavia, anche a $ 1,290, l'oro rimane ancora oltre il 30% dietro il suo massimo storico di $ 1,920 a settembre 2011, a causato dalla crisi del debito USA.

Sebbene il dollaro USA non si sia rafforzato quanto previsto, i crescenti tassi della Fed hanno contribuito alla caduta dei prezzi dell'oro. In questa prospettiva, un'inversione può essere improbabile perché l'ipotesi dell'investitore è che la Fed continuerà a normalizzarsi, anche se forse più lentamente del previsto.

Nell'era del dopoguerra, tale inasprimento significava un rafforzamento dell'economia statunitense e un dollaro più forte. Ma all'epoca, l'economia americana non era tormentata dal budget e dai deficit commerciali o dal peso del debito.
In quest'ottica, la normalizzazione della Fed potrebbe non annunciare una crescente stabilità, ma contribuire all'instabilità e a segnali contrastanti nell'economia statunitense. In tal caso, l'aumento dell'incertezza e della volatilità internazionale supporterà probabilmente una traiettoria dell'oro verso l'alto a più lungo termine.

Dopo lo scoppio della bolla degli asset negli Stati Uniti (2008), la crisi del debito in Europa (2010) e la crisi del debito USA (2011), i mercati sono crollati e l'oro è salito vertiginosamente fino a raggiungere $ 1900 nel settembre 2011 Nel corso degli ultimi otto anni, questi fondamentali non sono migliorati.
Dal momento che i banchieri centrali delle principali economie avanzate hanno fatto ricorso a tassi di interesse estremamente bassi e a cicli di allentamento quantitativo, le principali economie avanzate sostenevano le loro economie in difficoltà con grandi pacchetti di stimoli fiscali.

La grande inversione di tendenza è iniziata con l'inasprimento della Fed nel 2015, che ha stimolato i mercati e rafforzato il dollaro, ma ha penalizzato l'oro e il petrolio, che entrambi hanno sfruttato la precedente situazione. Questa fase ha accelerato in modo significativo ancor prima dell'era di Trump, con l'attesa della deregolamentazione, della privatizzazione e della liberalizzazione della nuova amministrazione. I mercati sono saliti alle stelle, mentre l'oro ha perso slancio.
ll consenso del mercato tende ad offrire ragioni abituali per la traiettoria ascendente dell'oro. In primo luogo, la volatilità del mercato e l'incertezza economica sono tornati.
In secondo luogo, quando una risorsa solida perde quasi un terzo del suo valore, come ha fatto l'oro tra il 2011 e il 2016, diventa più efficiente in termini di costi. Il rendimento medio dell'oro è ora più attraente.

Ora, con la grande richiesta di oro da parte delle banche centrali, il prezzo del metallo preziosi è destinato a posizionarsi su una fascia decisamente superiore ai livelli attuali.

Buon investimento a tutti
Carlo Vallotto

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