Negli ultimi tempi sempre più spesso ci viene fatta questa domanda, più che altro a titolo di curiosità. Ebbene noi cerchiamo sempre di tranquillizzare con i seguenti argomenti.
Il legame tra il prezzo dell'oro ed il livello dei tassi di interesse reali, rimane sempre molto stretto. E ad affermarlo una volta di più, interviene il prestigioso studio del National Bureau of Economic Research (NBER).
A scatenare un gran polverone tra gli esperti del settore, in particolare è stato un articolo di Bloomberg intitolato "L'oro non è più un porto sicuro" che ha scatenato un grande scalpore.
Le analisi addotte dagli esperti del NBER, che tra le altre hanno attirato molte critiche, rilevano che i dati e le argomentazioni riportate in quell'articolo, sono incomplete e fuorvianti. Innanzitutto il modello di tendenza fornito dal tasso reale, tende a perdere efficacia in casi di inflazione elevata e/o su un orizzonte temporale di lungo periodo.
Che cos'è il "tasso reale"? E'il tasso di interesse adeguato all’inflazione, niente più niente meno. Pertanto, il tasso reale corrisponde al rendimento reale del capitale. Ad esempio un tasso di interesse del 5% con un'inflazione al 4% implica che il capitale è "realmente" arricchito dell'1%. Abbiamo spesso sentito dire che l'oro è una "barbara reliquia". È vero che l'oro è un bene senza rendimento, ma per gli investitori diventa particolarmente attraente in tempi di tassi di interesse reali sono bassi e/o negativi.
I tassi reali a lungo termine possono essere considerati il principale motore dei prezzi dell'oro durante i periodi di tassi bassi. Durante i periodi di tassi alti la correlazione tra le variazioni dei prezzi dell'oro e i rendimenti è tipicamente inferiore, per le variazioni mensili la correlazione scompare. Ad esempio un eccessivo ribasso dei tassi reali non può essere compensato da un calo del prezzo dell'oro, che non avrebbe assolutamente nulla a che fare con la situazione fondamentale (aumento dei costi di produzione). L’oro, come molte altre materie prime, è piuttosto anelastico nell’offerta a breve termine.
In molti paesi in crisi iperinflazionistica, il valore dell’oro è aumentato considerevolmente. Inoltre, gli acquisti di oro da parte delle banche centrali sono a livelli record e l’inflazione sta costringendo le istituzioni a proteggersi con il metallo giallo. Questa è la prova evidente che l’oro rimane un bene rifugio. Nel 2022, le banche centrali hanno acquistato più di 1.000 tonnellate di oro, un record che rappresenta quasi il 23% di tutta la domanda di oro!
La correlazione dell'oro con il mercato azionario ha portato alcuni a sostenere che l'oro è un asset sistemico. Cadrebbe cioè in caso di grave crisi. Ma questo è raramente vero, poiché questa correlazione si osserva principalmente nei mercati rialzisti. Al contrario, quando gli indici del mercato azionario scendono bruscamente, l’oro alla fine tende a salire.
Queste sono le vere ragioni per cui l’oro rimane il bene rifugio per eccellenza.
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Buon investimento a tutti
Carlo Vallotto
DISCLAIMER: Le indicazioni contenute in questo messaggio non costituiscono in alcun modo delle raccomandazioni di acquisto o vendita: esse rappresentano una libera interpretazione dei mercati basata sull’analisi tecnica. Lo scrivente declina ogni responsabilità per le perdite derivanti dalle attività intraprese sulla base di queste analisi.