L'oro è salito a nuovi massimi storici in aprile. Nel frattempo, l'argento ha registrato un rally, ma è lontano dal suo massimo storico. Potrebbe beneficiare del 5G.
L’oro sta rispondendo in modo atipico alle aspettative sui tassi di interesse, con i prezzi in rialzo anche se il numero di tagli dei tassi attesi è diminuito. Normalmente, i prezzi dell’oro fanno l’opposto di ciò che fanno le aspettative sui tassi di interesse. Quando i trader obbligazionari si aspettano ulteriori tagli dei tassi, l’oro in genere si riprende. Quando si aspettano meno tagli dei tassi o più aumenti dei tassi, l’oro solitamente crolla.
Negli ultimi due mesi, tuttavia, l’oro ha registrato un rally nonostante i futures sui Fed Funds abbiano svalutato molti dei tagli che i trader avevano precedentemente previsto per il 2024.
Perché l’oro sta registrando un rally quando gli investitori sono passati dall’aspettarsi sei tagli a solo due o tre? Sembra che uno o più grandi investitori di grandi dimensioni, abbiano preso una posizione lunga in opzioni sull'oro, a volte con prezzi di esercizio fino a 3.000 dollari l'oncia, magari posizionandosi per ampi tagli dei tassi che non sono attualmente previsti dai trader obbligazionari o determinati da una maggiore instabilità geopolitica.
Tuttavia anche l'Argento sta cercando di recuperare: il fatto che il rally non si sia completamente trasferito all’argento potrebbe indicare che il rally dell’oro è eccessivo o che l’argento ha molto terreno da recuperare in rialzo. Infatti il fratello minore potrebbe potenzialmente guadagnare rispetto all’oro. All'inizio di aprile, un'oncia d'oro si acquistavano circa 84 once d'argento. Nel 2011, invece, con un’oncia d’oro si acquistavano appena 30 once d’argento. In altre parole, l’argento una volta era più del doppio più caro in termini di oro di quanto lo sia oggi.
Detto questo, la struttura di mercato tra i due metalli è molto differente. Infatti l’argento ha molti più usi industriali dell’oro ed è stato probabilmente frenato dalla debole crescita della Cina, e potrebbe anche essere più minacciato dell’oro dal potenziale rallentamento globale a fronte di una politica più restrittiva della banca centrale.
Secondo gli ultimi dati del Silver Institute, la crescente domanda di tecnologia 5G potrebbe continuare a offrire un modesto rialzo per la domanda di argento nel lungo termine. L’argento è utilizzato nei semiconduttori, nell’elettronica di consumo, nell’elettronica automobilistica e nell’hardware delle infrastrutture, che trarrebbero tutti vantaggio dallo sviluppo di questa nuova banda. Nel 2022, le vendite di dispositivi mobili 5G hanno superato per la prima volta quelle delle loro controparti 4G, conquistando il 53% della quota di mercato rispetto al 45% del 4G. Nel 2023, questo divario si è ulteriormente ampliato, con le vendite di dispositivi 5G che sono salite al 60%, mentre quelle di dispositivi 4G sono scese al 40% secondo quanto riporta Bloomberg.
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Carlo Vallotto
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