Un dollaro forte e la prospettiva di tassi di interesse più alti per un periodo più lungo stanno pesando sui prezzi del prezioso. Ma l’oro rimane il bene rifugio per eccellenza.
Se mai ci fosse un momento in cui l’oro dovesse brillare, dovrebbe essere proprio questo, poiché diverse crisi economiche e geopolitiche si confluiscono l’una nell’altra senza soluzioni facili in vista. E l’oro è conosciuto come il bene rifugio per eccellenza. La guerra in Ucraina, le tensioni tra Stati Uniti e Cina, l’aumento dei tassi di interesse e il conflitto tra Israele e Hamas stanno alzando la temperatura geopolitica e anche il cambiamento climatico non aiuta.
L’oro è il bene rifugio storico per eccellenza del mondo finanziario. Anche se, l’oro è più di una semplice riserva di valore e il suo prezzo è determinato da una serie di fattori. Il prezzo non dipende solo dai problemi geopolitici. Se così fosse, il prezzo dell’oro si dirigerebbe "verso la luna" mentre Israele prepara un’invasione di terra di Gaza e il presidente degli Stati Uniti Joe Biden minaccia di ritenere l’Iran “responsabile” del sostegno alla Russia, Hamas e “altri gruppi terroristici”. Dovremmo essere preoccupati? Beh la situazione non è da ridere, ma la guerra è solo uno dei tre fattori che determinano il prezzo dell’oro.
Gli altri due sono il dollaro USA e i tassi di interesse. L’oro ha un prezzo in dollari e quando il biglietto verde sale, lo rende più costoso per gli acquirenti di altre valute, frenando la domanda in mercati chiave come Cina, India e Turchia.
I tassi di interesse contano perché l’oro non genera alcun reddito. Ciò rende meno attraente il momento in cui i rendimenti obbligazionari salgono come avviene oggi, con i titoli del Tesoro USA a 10 anni che pagano circa il 5%. Questo è il livello più alto dal 2007 e più i rendimenti saliranno, più danneggerà l’oro,
Con l’aumento dei rendimenti obbligazionari e dei tassi di interesse, il costo opportunità di detenere oro nel proprio portafoglio è aumentato. Quindi, due dei tre fattori che guidano il prezzo dell’oro stanno spingendo nella direzione di un potenziale rialzo, in questo momento.
I recenti guadagni dell'oro sono impressionanti considerando i “segnali di prezzo negativi” del dollaro in rialzo e dei tassi di interesse, dice Ole Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime presso Saxo Bank.
È ancora più impressionante in quanto le partecipazioni in fondi negoziati in borsa garantiti da lingotti diminuiscono, mentre i gestori patrimoniali restano in attesa del picco dei tassi di interesse. E i prezzi dell’oro potrebbero salire più in alto una volta che gli investitori percepiscono che i tassi di interesse hanno raggiunto il picco, ma questo non è garantito.
Anche se non si può escludere un’escalation, c'è una forte convinzione nelle tendenze economiche consolidate: nessuna recessione negli Stati Uniti, tassi di interesse più alti per un periodo più lungo e nessuno stress bancario sistemico. Queste tendenze dovrebbero comportare un ulteriore indebolimento della domanda di beni rifugio. Tuttavia, date tutte le variabili, i movimenti dei prezzi degli asset sono impossibili da prevedere con precisione e questo vale anche per il prezzo dell’oro. L'oro potrebbe andare in entrambe le direzioni da qui, ma se il fattore paura continua a salire, un nuovo massimo potrebbe essere a portata di mano.
La consulenza finanziaria standard prevede che ogni investitore dovrebbe avere una certa esposizione all’oro fisico nel proprio portafoglio, ma in genere non più del 5% o 10% del totale.
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Buon investimento a tutti
Carlo Vallotto
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