L'oro continua a svolgere un ruolo essenziale in un portafoglio diversificato e Société Générale afferma di mantenere un'allocazione del 6%. "La destinazione è più importante del viaggio".
La banca francese in un suo comunicato ha dichiarato di mantenere costante il suo posizionamento difensivo di avversione al rischio e di protezione offerta dall'oro poiché gli analisti di SG hanno notato che vi sono crescenti minacce di recessione, affermando che è più importante controllare il rischio piuttosto che ottenere un punto in più nel rendimento delle loro linee di gestione. Bella la frase che hanno usato: "la destinazione è più importante del viaggio". Il che significa che ricopre maggiore interesse il punto di arrivo ovvero ottenere la protezione. Gli stessi affermano infatti di vedere gli Stati Uniti cadere in una recessione all'inizio del 2024.
"Con i primi chiari segnali di crepe (rischio sistemico) e una recessione negli Stati Uniti nei prossimi 12 mesi, non desideriamo certamente aumentare il nostro profilo di rischio in questo frangente", hanno affermato gli analisti nel rapporto.
Osservando come SocGen si sta preparando per un rallentamento economico, il cambiamento più significativo nel suo portafoglio è un'allocazione del 10% di liquidità, rispetto a "nessuna allocazione" a dicembre. Scavando più a fondo nelle sue riserve di liquidità, la banca ha affermato che la diversificazione sarà fondamentale. La più grande posizione valutaria della banca è in euro, ovvero il 43% delle sue partecipazioni; allo stesso tempo, la sua esposizione in dollari rappresenta circa il 29%. La banca detiene anche il 9% della sua liquidità in yen giapponesi e il 2% in yuan cinesi e, infine, le valute dei mercati emergenti rappresentano circa il 17% della sua porzione di liquidità.
"La liquidità sta diventando un'alternativa convincente al reddito fisso in mezzo all'incertezza sulla durata e sul rischio di insolvenza", hanno sottolineato gli analisti. "Sospettiamo che la forza del Dollaro Usa abbia raggiunto il picco e che l'equilibrio sarà sempre più a favore dell'euro a causa di un intervallo favorevole di tempo tra il ciclo di rialzi dei tassi della Fed e della BCE, con la prima che ha raggiunto il picco molto prima della seconda".
Allo stesso tempo, SocGen ha affermato che la tendenza globale alla dedollarizzazione continua a guadagnare slancio. Hanno detto che si aspettano che le banche centrali continuino ad acquistare oro per diversificare le loro partecipazioni.
"Più a lungo durerà il conflitto Russia-Ucraina, più velocemente i paesi non allineati con l'occidente saranno disposti a isolarsi dall'USD. Ciò incoraggerà le banche centrali a continuare i loro forti acquisti di oro. Questo è un driver rialzista a lungo termine per l'oro e questo sta già sostenendo i prezzi", hanno detto gli analisti.
Gli analisti hanno aggiunto che anche l'oro dovrebbe continuare a beneficiare dei rendimenti obbligazionari in diminuzione poiché si aspettano che la Federal Reserve riduca i tassi di interesse entro la fine dell'anno o all'inizio del 2024.
L'oro ha visto una ripresa della domanda di beni rifugio nelle ultime due settimane, a seguito del fallimento di alcune Importanti banche che hanno sconvolto i mercati finanziari.
SocGen continua a detenere il 6% del proprio portafoglio in oro. Allo stesso tempo, ha aumentato la sua già ampia esposizione alle materie prime del 5%, rappresentando ora l'11% dell'esposizione totale.
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Buon investimento a tutti
Carlo Vallotto
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